모기지 볼록성 헤지란 ?

모기지 볼록성 헤지(Mortage Convexity Hedge)란 모기지 운영자들이 국채수익율의 움직임에 민감하게 반응하는 '모기지 불록 위험성'을 피하기 위한 현물거래를 말한다.

 

모기지 운영자들은 모기지 대출자들이 당초 예상했던 것보다 빛을 빨리 갚는것(조기상환)을 당연히 꺼려한다. 이는 기대 현금 흐름이 예상과 다르면 자산운영이 힘들어 지기 때문이다.  

 

모기지 대출자 입장에서는 금리가 하락하면 모기지 상환 조건을 더 낮은 금리로 조정할 수 있기 때문에 기존 대출을 조기에 상환한 후 저금리 대출로 갈아타는 '리파이낸싱(재대출)'에 나서게 된다.

 

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볼록성(Convexity)이란 금리가 변할 때 채권의 듀레이션(Duration)이 변하는 정도의 차이를 수치로 나타낸 것이다. 듀레이션이란 시장 금리가 한 단위 변할때 채권의 가격이 움직이는 폭을 의미한다. 

 

금리가 하락할 때 채권 가격의 상승폭은 금리가 하락할 때 가격이 떨어지는 속도보다 더욱 가파르게 된다. 결국 볼록성이 클수록 이러한 현상은 더욱더 크게 나타날 것이다. 

 

컨벤서티란 본래 수학에서 나온 용어로서 2차함수를 그래프로 그렸을때 휘어진 곡선 모양이 아래로 볼록한 경우를 컨벤서티라 하고 위로 볼록한 경우를 컨케이브(Concave)라고 일컫는다.